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  • 教育行业不可能靠一家或几家企业一统天下


    第一百五十六期 蔡翔:教育行业不可能靠一家或几家企业一统天下

    蔡翔表示,中国经济经过40年的高速发展后,还能保持两位数增长的行业,教育是其中一个,因为教育是在整个中国人民生活水平提高的大消费环节中特别重要的一个形态,大家在教育行业的投入不会因为外部的环境发生变化而有任何的起伏。

    引言

    他指出,目前科技的红利是依然源源不断在往前推进,互联网化和科技化在大多数产业中已经经历了十年左右的高速发展,互联网红利虽然在多数领域已经不复存在,但在教育领域是正当时。“教育行业目前面临着把过去十几年其他行业所积累的产业爆发性的机会汇总在这短短几年中,同时出现的力量和格局,应该是每个人不可能忽视,也应该去抓取的。”

    访谈

    教育领域的互联网红利正当时

    大家如果要做创业,或者在寻找投资的时候,必然是需要足够大的市场,而整个中国经济经过过去40多年的快速发展,从当年的两位数增长到今年经济GDP在6.5还是在6之间,还不能确定的时候,什么样的行业还能够保持两位数?教育。这应该是为数不多的具有万亿级市场规模,依然可以一路向前发展非常好的领域。

    在这个领域之中,很多人在关注的一点是,到底是什么真正在驱动中国的教育行业能够快速地继续向前呢?因为某种意义可以做一个关联,其实教育是在整个中国人民生活水平提高的大消费环节中特别重要的一个形态。而所谓的大消费不光是指简单的衣食住行,现在越来越多往每个人的精神世界和自我提升方面发展。大家想想中国人相信什么?中国每个人都相信的是望子成龙,所以在教育行业的投入不会因为外部的环境发生变化而有任何的起伏。

    我们现在能够看到,在整个中国新中产(85之后的中产阶层)的预算里面,1/4的开支花在了个人的教育或者和子女相关的教育上面。

    从美国所有的消费品和消费品类价格增长指数可以看出来,过去20年排名第一大学学位,排名第二是泛教育,排名第三是幼儿的护理教育。所以看得出来到底应该把钱投到什么样的方面,一目了然。

    教育行业为什么在当下还是一个非常重要的(风口)?叫风口期这个词并不是当下特别容易被认同的词,因为风口这个词好像变成了只会把猪吹起来。但是客观而言,所有的领域如果看投资、看创业,也就意味着只有变化的机会,才会有带来超额回报的机会。如果一个领域没有变化,所做的投资就相当于贷款一样,不可能有真正的超过预期的回报。

    中国变革的本质来自于哪里?中国过去改革红利,中国过去的人口红利应该来说基本上已经到了瓶颈期,只有科技的红利是依然源源不断往前推进的。但互联网化和科技化在大多数产业中已经经历了十年左右的高速发展,大家觉得互联网的红利在多数领域里面已经不复存在,但是这个事情在教育里面是正当时。

    当下中国教育市场非常像十二年前(的零售),我刚刚从美国回来,那时候最大的公司叫国美,不到三五年的时间,线下传统零售完全被互联网颠覆,才有了大家耳熟能详的京东、淘宝,以及后来才出现的拼多多等等。但是教育行业这个市场是经过了十二年的蜇伏,这个时间点基本上到了。

    如果看看这个时间点的成长过程是什么?行业里面的头部公司,前两家是上市公司。从0做到35亿的收入,新东方花了多少年?18年。好未来花了多少年?12年。在线一对一这家头部公司花了多少年?5年。如果作为数列最简单的排序,中间的间隔基本上是在6-7年,也就意味着科技化进一步推演的话,下一个公司有可能不到1年的时间就能做到35亿,但这可能是很夸张的推演了,这个是科技的力量。

    而所谓科技的力量,我们同样以零售、电商的改变来看,过去十几年发生很多商业形态的改变,互联网1.0、2.0、移动化、社交化,在科技教育行业的发生是要到3-5年的时间,同时在并发的。教育行业目前面临着把过去十几年其他行业所积累的产业爆发性的机会汇总在这短短几年中,同时出现的力量和格局,应该是每个人不可能忽视,也应该去抓取的。

    在这个过程当中大家看到一条纵线,对于教育的科技化和在线化,它所带来的影响已经不在特定的领域,而是全年龄段,全生命周期,不同阶层受众的人群,所有的教育产品都在发生这样的变化,从亲子阶段到成人在职教育到泛教育的项目,都在百花齐放过程中。

    教育行业还会有非常多的头部企业可以成长出来

    我们说一个行业仅仅有快速的发展,仅仅有足够大的市场规模,是不是就意味大家有非常好的创业机会,有非常好的投资机会呢?其实不见得,这和这个行业内部的发展格局,成熟程度有非常大的关系。

    中国的餐饮行业同样是十万亿的市场,大家想想中国的餐饮行业出了几家餐饮公司,它是一个高度分散的行业,很难出有规模化的大型企业。但是留给教育的机会是什么?当下中国的教育行业依然非常分散,可以比较一下同样是万亿级的市场规模,中国的汽车、医疗、通信、食品、饮料都是万亿级的市场规模,头部企业的收入是多少?都是上千亿。

    看看中国教育行业的公司,头部企业的收入规模是多少?根据2017年的数据,头部企业公司收入规模100多亿,到了2018年好一点,200亿。大家比比,可想而知。

    在教育行业里面的一个子分支“培训”这个领域里,1万亿的培训市场里面,好未来这么大的公司只占到2%的市场份额,这意味着什么?意味着如此广阔的赛道里面还会有非常多的头部企业可以成长出来,这个行业的预判是千亿级的公司有可能出现一两家,至少有百亿级的好未来和新东方在前面领跑了。

    同样,百亿级的公司在这个行业出十几家是不成问题的,原因是当下二三十亿的美金公司已经可以数得过来,这些公司在未来3-5年时间之内,是不是有可能在资本规模上涨3-5倍,百亿规模完全有可能。

    而十亿美金规模的公司,大家所谓的独角兽,折合成A股市场,70亿人民币的市值是一个中等体量的A股上市公司,十亿美金体量的公司在这个行业里面能够出上百家。其实你们如果在做教育行业创业就会发现,前面比你们跑得快的公司,它所带来的阻碍或者他给你们带来的挑战不是那么高,他们设的门槛不是那么高。

    新东方好未来收入差不多是一两百亿,而在中国排名第三的公司收入只有40亿,在中国有大量上市公司的收入还不到10个亿,这在很多行业是不可想象的。所以也意味着教育行业只要你做得好,你不需要翻越太高的门槛就有可能走到资本市场所认可的程度。

    在这个行业整合里面,我刚才已经提到了资本化率这个概念了,这个行业资本化率程度其实是非常低。我找两个行业做一个类比,一个行业是医疗行业,因为医疗行业本身的公共视野和教育行业是非常接近。另外一个是媒体和娱乐行业,内容属性和教育行业很类似,这两个行业资本化率水平是多少?都是达到或者超过80%。资本化率的概念是,这个行业上市公司市值除以这个行业总的市场盘子。教育行业资本化率规模是11%,我们不需要这个行业本身发展,只是需要这个行业资本化率的提升又能够带来多少创造价值和创造财富的新机会,大家可以自己算一下。

    某种意义上,当下中国在资本化市场过程当中,无论美股,A股还是港股,多数企业还是以线下企业为主,线上企业很少。但不要忘了,我们还可以找一个参照,我们拿美国做参照,美国的教育公司取一个比率,在线教育公司市值除以整个教育公司市值,五年前这个比例是多少?22%。过了五年这个数字是多少?超过50%了。只有五年的时间,互联网化对于整个教育行业,无论是在产业端的进步影响还是在资本端的推动力度,以美国为例大家可以推测中国的情况。

    中国教育行业改革“三浪”叠加

    整个中国教育行业大家可能感觉到机会很多,如何能够找到真正的规律或者大的脉络也很简单。在我现在看来,中国的教育行业改革三浪叠加。

    刚才也提到了,由于教育行业本身历史上是一个对科技的接受程度相对较慢的行业,但它到了一个“病发期”了,在其他行业很多科技化的程度和商业模式是在这三五年时间之内同时涌现出大量的头部公司出来,所谓的第一浪就叫标准化和规模化线下扩张。

    这意味着以好未来和新东方为代表的线下模式依然有很多新兴的公司在学习和借鉴,并且推广应用到不见得是在K12或者英语学习赛道,而是其他赛道。比如职业教育,面向青少年素质和早幼教这个领域里面,还会是以线下模式为主。这不是一个简单的十年前和二十年前线下模式的扩张。

    大家关注美国公司,会问你一个问题,沃尔玛是不是一个互联网公司?很多人认为沃尔玛不是一个互联网公司,大错特错。它不是一个To C互联网公司,但是在整个互联网行业中,它是To B端应用非常领先的一家公司。

    好未来是类似的,好未来之所以能够在过去的八年左右时间市值涨20倍,真正的驱动因素是由于自己的后台有一个非常强大的SaaS体系,所有的运营都是建立在小前台大后台的模式之上。从教研到老师培训,到学生的考评都是在线化、中央化、数据库化的。只不过这套体系过去是没有开放给对外用户和应用,现在这样的平台已经可以开放出来了。

    标准化和规模化之后,第二个浪潮就是互联网化。互联网化大家能够感觉到,周围很多人已经开始在学习网上的内容。如果现在这时候再回到图书馆就会发现,真正看纸质书的人不多,很多人周末哪怕是在社区型的图书馆,他们的工作是什么?坐在桌子前面,立起iPad带着耳机看直播课,有小朋友直播课,有成人的直播课,也有面向中老年的直播课。

    整个互联网化这波里面把中间切一刀会发现里面有一半的公司已经很挣钱了,尤其是面向成人的。互联网化里面既存在大量中后期项目,大几千万一个亿左右的净利润,也存在大量中早期的机会。

    有了互联网化之后,下一个自然而然的大趋势和机会点是什么?互联网把千千万万用户的学习过程学习数据汇总到云端。他所带来的大数据挖掘空间和进行AI化应用的可能全都迸发出来了,在现在头部创业者,来自于腾讯阿里甚至谷歌团队创业者,都在做的是以AI化和大数据化进行教育创业的这种模式探索。

    在第三浪里面更多还是以中早期公司为最核心标的。在当下有三个概念,三个主题同时迸发,大家可以想象在这个行业之中会带来多少的机会,会有多少曾经默默无闻的创始人最后成为非常成功的企业家?

    可以举一些小例子。模式和技术创新会带来全新的产品形态,这个我们叫做双师,只不过这个形态又做了进一步的完善,屏幕之中看着的是真人老师,在美国最出色的哈佛老师,同时它又不是真人,是一个录播的形态,但又是一个能够实时真人互动的。

    再看一看在线化。大家过去以为在线化只是面向成年人,这是面向学龄前的小朋友进行在线一对16的班级播放。过去大家觉得早幼教还只是停留在面向一线城市富裕家庭,其实不然,互联网拉平了中国不同城市乡村,在大量的四五线甚至是普通的村镇地方,家长也希望自己的孩子能够得到一流、及早的教育和开发,这个时候通过在线的方式让一个老师能够面对16个孩子和他们一起来互动,并且把真正互动的给大家做示范作用的孩子推到前台,让别的孩子能够看到。

    在整个过程之中我觉得,既然谈到整个教育行业创新创业和机会,应该来讲好未来作为全球教育科技龙头企业是一个不得不提的名字,我们正在以产业基金形态为整个行业技术赋能。根本上一点,教育行业作为如此庞大的一个高速增长领域,不可能靠一家或者几家企业一统天下,就像腾讯再厉害,同样长出了今日头条,京东再厉害同样长出了拼多多。我们认为这个行业里面会有很多头部科技化的公司崭露头角,我们也是希望用资本力量来助力他们共同来成长,共同发掘教育大行业勃发的机会,谢谢大家。

    站长风采
    结论

    最后蔡翔提到,好未来正在以产业基金形态为整个行业技术赋能,因为教育行业作为如此庞大的一个高速增长领域,不可能靠一家或者几家企业一统天下。“我们认为这个行业里面会有很多头部科技化的公司崭露头角,我们也是希望用资本力量来助力他们共同来成长,共同发掘教育大行业勃发的机会。”

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